广西橡塑专用胶厂 快递业“反内卷”之后：三通达各奔前程

记者 郑晨烨

国邮政局数据显示，2026 年季度，全国快递业务收入 3690.2 亿元，同比增长 6.8；业务量 477.3 亿件，同比增长 5.8。收入增速近两年来次过业务量增速。

其大背景是，自 2025 年下半年起，国邮政局项部署理快递行业"内卷式"竞争，多省份先后上调快递价格。

在快递行业各类公司中，受这轮政策影响直接的是"三通达"：中通快递（02057.HK）、圆通速递（600233.SH）、申通快递（002468.SZ）、韵达股份（002120.SZ）。

这四公司均采用轻资产加盟制模式，客户度集中在电商件市场，过去几年的价格战得凶，反内卷政策对它们的利润弹影响也大。

财报数据显示，2026 年季度，已披露业绩的三 A 股"通达系"公司归母净利润同比增速全部过 50。其中，圆通增长 60.76，申通增长 94.3，韵达增长 51.67。

同个政策环境下，四公司走出了不同的节奏。

变化

根据国邮政局数据，2025 年，全国快递业务量完成 1990 亿件，同比增长 13.7；快递业务收入 1.5 万亿元，同比增长 6.5，收入增速不到业务量增速的半。

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多送件、少赚点，是整个 2025 年快递行业的常态，转折出现在下半年。

2025 年 7 月，国邮政局项部署理"内卷式"竞争，此后多省份上调快递价格，四季度起价格修复果开始显现，并延续至 2026 年季度。

财报数据显示，圆通速递 2025 年完成快递业务量 311.44 亿件，同比增长 17.20，出行业平均增速约 3.6 个百分点；全年快递业务归母净利润 46.14 亿元，同比增长 7.14，在通达系中居。2026 年季度，圆通归母净利润 13.78 亿元，同比增长 60.76。

圆通的利润来源是持续的成本压降。

2025 年，圆通单票快递产品成本 1.99 元，同比下降 4.95，这降幅略于单票收入的降幅（4.61），单票毛利维持在 0.20 元；另外，其单票运输成本 0.37 元，同比下降 10.35。

圆通速递管理层在 4 月 23 日的投资者交流活动中表示，运输成本下降得益于干线车辆装载率的提升，2025 全年装载率同比提升过 7。此外，亦得益于路由优化和智能调度系统的应用。

在圆通速递 4 月 30 日的年度业绩说明会上，经济观察报记者问及反内卷政策落地后加盟商的盈利情况。

对此，圆通速递董事局主席喻会蛟表示，行业自律有序进反内卷政策落地，年初至今多个省份陆续出台并持续落实相关举措，"相关举措对快递企业及加盟网络的盈利均具有积、正向影响"。

记者同时就圆通业务量增长的驱动因素提问，喻会蛟回应强调，快递行业正逐步从价格竞争向服务质量、客户体验、网络能力和综能力等价值竞争转变，"服务品质优、客户体验佳、管理能力强、网络健康度的企业，容易获得市场与客户青睐"。

喻会蛟所说的价值竞争落到具体业务上广西橡塑专用胶厂，时是绕不开的环。

卡车从华东到西北要三四天，飞机几个小时落地，电商平台上的"次日达""次晨达"离开航空运力做不到。

这几年国内头部快递公司普遍加大了航空投入，但在通达系里，真正自己买飞机的只有圆通。

截至 2025 年末，圆通自有机队 13 架，累计开通货运航线 160 余条，中通、申通以地面运输网络为主；韵达与 50 余航空货运代理作，需要航空运力时向外采购。

自建机队投入大、周期长，条新航线在货量跑满之前几乎注定亏损。

眼下，圆通的航空业务仍在投入期。2025 年年报显示，圆通航空业务毛利率为 -7.15，快递及包裹服务收入同比下降过 50。

另外，圆通 2025 年全年资本开支过 86 亿元，是通达系中的。2025 年其归母净利润为 43.22 亿元，快递业务归母净利润为 46.14 亿元，两者之间约 3 亿元的差额，主要被航空和业务吞掉了。

申通快递则是 2025 年通达系里变化大的。

2025 年 11 月，申通完成对丹鸟物流的收购并表。丹鸟的核心业务为品质快递和逆向物流，拥有张标准化直营网络，在多个城市提供半日达、次日达和送货上门服务。

并表之后，申通形成了"加盟网络 + 直营网络"的双网模式，时快递收入从 2024 年的 21.29 亿元增至 2025 年的 53.64 亿元，增幅达 151.9。

收购丹鸟也改变了申通的收入结构。2025 年全年，申通单票快递服务收入 2.10 元，同比增长 2.3，是通达系中唯实现单票收入正增长的公司；此外，2025 年，申通散单业务量同比增长过 150。

2026 年季度，申通单票快递服务收入进步升至 2.33 元；归母净利润 4.59 亿元，同比增长 94.3，扣非归母净利润 4.64 亿元，同比增长 101.3；市占率 13.91，同比提升 1.05 个百分点。

申通快递管理层在 2025 年度业绩说明会上表示，公司常态产能已达日均 9000 万单以上，预计 2026 年资本开支规模同比下降。申通快递 2025 年年报同时披露，该公司拟发行不过 30 亿元可转债，募集资金用于转运中心设备升和干线运力提升。

2025 年，申通实现归母净利润 13.69 亿元。同期，其快递服务毛利率为 5.66，在通达系中垫底。

并购丹鸟带来的收入结构已经反映在单票收入上，但能否持续转化为利润，是申通接下来需要回答的问题。

中通快递 2025 年完成包裹量约 385 亿件，同比增长 13.3，实现归属于普通股股东的净利润 90.81 亿元，同比增长 3.0。

中通 2025 年大的变化在直客业务。

通达系的传统模式是，加盟商从电商客户手中揽件，交给总部的分拣和干线网络运输，再由目的地加盟商派送。直客业务则绕过揽件端的加盟商，由中通自己的直销团队对接电商客户，承接从揽收到派送的完整链条。

2025 年，中通直客业务收入同比增长 111.8，年报将增长归因于电商退货包裹量的增加，消费者退货后，由中通直接上门揽收寄回商。

这块业务增速快，但成本增长同样快。

中通 2025 年年报显示广西橡塑专用胶厂，与直客相关的"其他成本"从 2024 年的 59.53 亿元增至 2025 年的 116.81 亿元，pvc管道管件胶年增加 57.28 亿元，其中 55.33 亿元来自直客业务支出。全年毛利率从 31.0 降至 25.0。

中通在 2025 年年报中预计，2026 年包裹量在 423.7 亿至 435.2 亿件之间，同比增长 10 至 13。

圆通投航空，申通买丹鸟，中通做直客，三都在扩版图，而韵达在 2025 年没有什么大动作，管理层把重心放在了单票利润和成本率的提上。

韵达股份 2025 年归母净利润 11.71 亿元，同比下降 38.79。利润承压主要集中在前三季度，二季度和三季度归母净利润分别为 2.08 亿元和 2.01 亿元。四季度随着行业价格修复，归母净利润回升至 4.41 亿元。这修复趋势延续到了 2026 年季度：归母净利润 4.87 亿元，同比增长 51.67。

2026 年季度，韵达单票快递服务收入 2.17 元，同比上升 9.77，在已披露业绩的通达系公司中涨幅居前；单票归母净利润 0.09 元，同比增加 0.03 元。同期，其业务量 57.10 亿票，同比下降 6.02。

韵达管理层在 4 月 27 日的投资者交流活动中表示，件量下降"主要系公司主动优化货品结构等阶段因素影响"。

韵达在成本管控上的持续，是支撑这调整的基础。年报数据显示，韵达快递四项费用（销售、管理、财务、研发费用）连续三年下降，2025 年计 18.33 亿元，同比下降 7.35。另外，资产负债率亦连续四年下降至 42.96。

2025 年，韵达单票核心运营成本 0.61 元，同比下降 10.29。在通达系中，韵达是费用压降持续时间长的。

未来

2025 年四季度以来，快递行业单票价格持续修复。

韵达管理层近期在投资者交流活动中表示："快递行业价格修复的水平、走势、持续等，比市场预期的要好。"

韵达管理层从三个层面做了分析：政策层面，"十五五"规划建议明确提出综整"内卷式"竞争；法律层面，涉及市场主体竞争的多项法律法规正在修订完善；供需层面，消费端处于修复向好过程，快递需求持续增长，同时快递企业的资本开支总体处在收敛过程中。

2026 年以来，油价持续走也进步动了快递价格上行。

3 月 23 日，国内成品油价格迎来年内六轮上调。同日，中通、圆通、申通、韵达、兔五快递公司在贵州同步发布调价通知，上调面单费和低收费标准。此前，四川已率先启动调价，五加盟制快递公司在四川全域末端派费每票上调 0.1 元，收件价格同步上调 0.1 至 0.3 元。随后义乌、云南、江西等地陆续跟进。

5 月 7 日，快递物流赵小敏在接受经济观察报记者采访时表示，快递价格今年还有继续上调的可能，且大概率不会只调次。

赵小敏认为，年初以来的价格调整主要由油价成本动，这是波；随着派费改革化、快递员社保覆盖面持续扩大，行业大概率还将迎来新轮价格调整。

但快递涨价能否持续，关键在末端——加盟制快递的价格信号需要从总部逐传到省区、加盟商和快递员。

喻会蛟就在业绩说明会上表示，反内卷政策对加盟网络的盈利 " 具有积正向影响 "。韵达管理层也提到，公司加大了对加盟商及线快递员的帮扶力度，持续进网格仓、集包仓等末端资源建设。

2026 年 1 月全国邮政工作会议将"纾解快递员急难愁盼"列为年度六大任务之，从企业财报到末端网点，反内卷的红利能传多多久，是这轮行业修复的核心变量。

赵小敏同时指出，靠低价件量的法已经不可持续，通达系的竞争重心正在转向服务质量和产品能力。在他看来，行业排位争夺战远未结束，在政策鼓励并购重组的背景下，头部企业整重组的概率在上升。

从 2025 年年报和 2026 年季度业绩说明会的信息看，自快递行业开始反内卷整顿以来，通达系四公司选择的向已经出现分化。

申通通过并购切入单价市场。丹鸟物流并表后，申通在品质快递和逆向物流域获得了张直营网络，时件收入占比从 2024 年的 4.51 提升至 2025 年的 9.65。

申通快递管理层在业绩说明会上表示，丹鸟的直营网络与申通的加盟网络形成互补，双在揽派网络融、散单与逆向件资源共享上进。

中通在价值链上纵向延伸。直客业务绕过网络作伙伴直接触达电商客户，短期压缩了毛利率，但中通对客户需求和物流数据的掌控力因此增强。中通 2025 年年报将直客业务收入的增长归因于电子商务退货包裹量的增加。

退货件的增长不只是中通的故事。直播电商和兴趣电商的退货率远于传统货架电商，消费者"先买了再说、不适就退"的购物习惯带动了逆向物流需求的快速增长。

申通的丹鸟物流核心业务之就是逆向物流。韵达 2025 年散单和逆向物流快件亦同比增长 63。快递业务的增量来源正在从"消费者下单"延伸到"消费者退货"，通达系的揽收网络和服务模式也在随之调整。

圆通在持续投入基础设施。自有航空机队和嘉兴东天地港航空枢纽，是圆通区别于其他通达系公司的差异化投入，虽然航空业务至今仍在亏损，但在行业转向品质竞争之后，能提供航空时产品的公司，会有多的服务选项。

圆通管理层在 4 月 23 日的投资者交流活动中提到，嘉兴航空枢纽的智慧海关监管体系与 AI 预测能力正在融，跨境和航空件处理率在提升。

韵达侧重于网络质量和运营率的修复。韵达管理层用"调整、巩固、优化"概括过去年多的工作：调整网络结构，优化了部分分拨，形成枢纽为主、地区为辅、网格仓补充的多转运体系；巩固资产和科技优势，将总部的自动化能力向网点延伸；成立标准化和流程率委员会，优化管理精度。

四公司在具体运营策略上走向不同向，但在件事上度致：AI。

比如，圆通落地了行业垂直大模型 YTO-GPT，应用于智能路由规划和分拨中心安全监测。圆通管理层表示，AI 已将关键线路分析周期从天缩短至实时。

申通管理层则在业绩说明会上提出"人人拥抱 AI "，规划从数据理到 AI 架构搭建再到产品输出的三步路径。

韵达也提出了"全栈 AI "战略，AI 已覆盖客服、仲裁、路由、预测、辅助驾驶等全链路环节。韵达管理层表示，"未来三年，AI 能力将成为影响公司成本、时、体验的重要因素。

中通也已将 AI 上升为核心发展战略，"继续坚定在人工智能域的战略投入"，动企业从"经验驱动"转型为"法模型驱动"。

如果说行业价格战时期比的是谁敢把价格压得低，那么价格战之后比的就是谁能把成本降得快、服务做得好。

AI 是四公司目前给出的共同答案，但谁先把技术投入转化为成本和时上的优势，还需要时间验证。

2026 年，国邮政局预计全年快递业务量完成 2140 亿件，同比增长 8 左右，增速较 2025 年的 13.7 进步放缓。同时，季度中西部地区快递业务量占比已提升至 32，农村市场和逆向物流正在成为新的增量来源。

另外，通达系面对的竞争也不只来自同行。

赵小敏指出，电商平台与快递公司的关系正在发生变化，抖音、快手等新兴电商平台正在搭建自己的物流能力，通达系与电商平台之间的关系正在从单纯的承运变成竞。

当平台开始自己送货，通达系需要证明自己在成本和率上仍然不可替代。

赵小敏认为，在增速放缓、成本上升、政策持续引的多重作用下，通达系内部的分化才刚刚开始。

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